7 月 14 日，跨界算力的"味精大王"莲花控股（SH600186，股价 9.95 元，市值 178.38 亿元）开盘后股价跳跌，收于 9.95 元 / 股，跌幅 9.95%。而就在前一晚（7 月 13 日），该公司刚刚披露了 2026 年上半年业绩预喜公告，归母净利润预计在 2.4 亿元至 2.6 亿元，同比增长 48.75% 至 61.14%。
业绩向好却股价跌停，是错杀还是市场信心受挫？7 月 14 日，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电莲花控股，对于股价表现，接线工作人员称，公司能做的是好好做好业绩，（目前）经营一切正常。
近年来，莲花控股以"消费 + 科技"双轮驱动吸引投资者关注。不过，截至 2025 年末，莲花控股经营算力服务业务的子公司亏损同比扩大。据前述接线工作人员透露，该业务 2026 年上半年仍处于"微亏"状态。另据公告，莲花控股的算力业务存在两方面风险：算力租赁合同期限普遍较短且存在提前终止的情况；有存货减值风险。
味精产品销量增长去年推广费用同比涨超 10 倍
根据 7 月 13 日晚间公告，莲花控股预计 2026 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润 2.4 亿元至 2.6 亿元，与上年同期相比将增加 7865.23 万元至 9865.23 万元，同比增长 48.75% 至 61.14%。预计实现扣非归母净利润 2 亿元至 2.2 亿元，同比增长 23.91% 至 36.31%。
对于业绩变动原因，莲花控股方面表示，报告期内，调味品产品矩阵持续丰富，公司依托"消费 + 科技"双轮驱动稳步扩容市场与营收。同时，线上线下渠道深度融合，落地年轻化品牌升级布局。
不过，莲花控股也提示称，公司味精销售量增速较快，但客户规模较小且较为分散，上半年味精产品收入实现较快增长主要系销售量增加导致。目前，公司合作客户数量超过 3000 家，其中前十大客户销售收入占味精总收入仅为 13.63%。
需要注意的是，这些增长的客源背后是不小的成本开支。
根据莲花控股同日（7 月 13 日）披露的回复交易所问询函的公告，2025 年，莲花控股发生销售费用 2.89 亿元，同比增长 52.75%，其中服务费、广告宣传费、市场推广费发生额分别为 0.65 亿元、0.40 亿元、0.29 亿元，同比分别增长 31.53%、1180.51%、1143.20%。
将同比增长最多的两项拿出来看，广告宣传费方面，去年莲花控股前五大支付对象的交易内容分别为抖音、拼多多、天猫 & 淘宝、天猫 & 淘宝、京东平台广告宣传。市场推广费的用途也是如此，分别用于京东、抖音、拼多多、天猫 & 淘宝等平台的推广。
谈到上涨超 10 倍的广告支出，上述工作人员称："随着公司业绩增长，做业务不可能没有支出。"
算力服务业务尚未扭亏且存两方面风险
除了食品业务，市场和投资者还对莲花控股的跨界业务——算力进展倍感兴趣。
根据莲花控股回复问询函的说法，公司算力服务业务分两种模式，一是服务商模式，由莲花控股向服务商、云厂商提供算力服务；再由服务商、云厂商面向终端客户提供算力服务，设备以部署于云厂商或客户机房为主。二是直营直客模式，莲花控股直接对接终端客户，设备部署于客户机房或公司合作机房。
记者注意到，莲花控股披露的 2025 年度算力服务业务前十大客户中，还出现了首都在线等较为知名的上市公司。
然而，从业绩数据来看，这一业务目前还尚未给莲花控股带来盈利。2025 年，莲花控股经营算力服务业务的子公司莲花紫星亏损 2857.86 万元。上述工作人员在电话中透露，2026 年上半年该业务也是微亏状态。
此外，莲花控股的算力业务还面临两方面的风险。其一是现有的算力租赁合同期限普遍较短且存在提前终止的情况，去年提前终止的算力租赁合同金额为 12.28 亿元。
其二是资产减值风险。一方面，莲花控股采购的 4000 张加速卡截至目前尚未完成设备组装，且未与下游客户签订销售或算力服务协议。另一方面，根据莲花控股的说法，受内存行业市场价格大幅波动影响，公司去年已对算力相关固定资产计提减值准备 1221.65 万元。若未来下游算力市场需求变化、业务开展未达预期，公司存量算力固定资产仍将存在进一步减值的风险。
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记者 | 杨卉编辑 | 张锦河 董兴生 杜恒峰校对 | 程鹏
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